紫光股份(000938)财报点评:业绩符合预期受益新基建的ICT龙头
时间:2020-04-27 23:47作者:综合来源:开户财经网

摘要: 类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:程成 2019年业绩符合预期,2020年一季度受疫情影响较大2019全年营收540.99亿元(+11.9%),归母净利润18.43亿元(+8.08%),扣非归母净利润
  
 
  类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:程成
 
  2019年业绩符合预期,2020年一季度受疫情影响较大2019全年营收540.99亿元(+11.9%),归母净利润18.43亿元(+8.08%),扣非归母净利润13.02亿元(-0.8%)。其中四季度单季营收161.44亿元(+16.2%),归母净利润6.02亿元(+10.7%),扣非归母净利润3.92亿元(+3.8%)。2020年一季度单季营收99.67亿元(-18.5%),归母净利润2.52亿元(-32.9%),扣非归母净利润2.00亿元(-11.8%)。2019年全年业绩符合预期,2020年一季度受疫情影响较大。
 
  研发投入强度进一步提升,数字化基础设施及服务增速喜人2019年研发费用39.41亿元(+18.41%),与数字化基础设施及服务收入占比达到13.58%,较2018年33.23亿提升6.18亿。,研发投入强度接近华为2019年研发费用占全年销售收入的15.3%。持续高强度的研发投入已进入收获期:2019年公司数字化基础设施及服务业务收入290.24亿元(+33.25%),毛利率30.57%,比同期减少6.46%的主要原因是毛利率较低的服务器业务增速飞快,占比提升。
 
  核心业务持续保持领先地位,Q1疫情不影响公司长期发展。
 
  2019年公司企业级WLAN产品中国市场第一;刀片服务器中国市场份额第一;企业网交换机中国市场第二;路由器中国市场第二;存储中国市场第二;安全硬件中国市场第二;SDN市场份额第一;连续四年入围Gartner数据中心网络魔力象限。Q1疫情导致公司业务与物流等方面受影响,但从公司研发费用仍保持8.61亿高投入的态势可知,公司有望保持长期增长。
 
  风险提示:运营商业务进度低于预期;海外业务发展低于预期。
 
  投资建议:下调盈利预测,维持“增持”评级。
 
  考虑疫情影响略微下调2020年业绩,预计2020-2022年归母净利润19.84/24.56/32.99亿元,同比增速7.6/23.8/34.4%;摊薄EPS=0.97/1.20/1.61元,当前股价对应PE=38/31/19x,看好公司长期发展,维持“增持”评级。
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