林纸产品行业:行业需求转淡出货偏刚性出版招标订单竞争激烈
时间:2020-04-27 23:28作者:综合来源:开户财经网

摘要: 类别:行业机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:穆方舟/张心怡/林昕宇 本报告导读: 包装纸市场需求转淡出货不佳,价格疲软交投寡淡,废纸原料支撑弱化;文化纸终端需求未见
  
 
  类别:行业机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:穆方舟/张心怡/林昕宇
 
  本报告导读:
 
  包装纸市场需求转淡出货不佳,价格疲软交投寡淡,废纸原料支撑弱化;文化纸终端需求未见明显改观,印刷厂开工负荷率有限,出版招标陆续进行但竞争较为激烈。
 
  摘要:
 
  维持轻工“增持”评级。受新冠疫情影响,造纸包装印刷行业短期内普遍受到延迟复工、物流运输受限等冲击,疫情发展节奏变化对一季度可能产生不同程度影响,随着行业上下游逐步复工和疫情控制带动悲观预期逐步修复,行业有望重拾增长预期。推荐标的:中顺洁柔、恒安国际、裕同科技、太阳纸业,山鹰纸业。
 
  不同纸种需求端影响各有差异,优选行业龙头。文化纸下游需求相对稳定,但受延迟开学等影响,需求释放将有所延后,但木浆价格仍处低位,盈利水平尚有保证。龙头包装纸企将受益于集中度提升和原材料获取优势,大厂出货情况较为有保障。生活用纸整体需求偏刚性,全民防疫措施和卫生保健加强,相关公司业绩支撑相对较强。
 
  包装纸市场需求转淡出货不佳,价格疲软下滑交投寡淡,废纸原材料支撑作用弱化;文化纸终端需求未见明显改观,印刷厂开工负荷率有限,出版招标陆续进行但竞争较为激烈,木浆外盘报涨。国废价格窄幅震荡,玖龙纸业各基地采购价格维稳为市场注入稳定预期,外废市场整体较为平淡,疫情影响外废报盘持续推涨。进口木浆现货市场成交情况偏刚需,布局浆价承压窄幅下探,纸浆期货价格下挫,进口木浆外盘报涨,加针到货量减少,港口库存呈下降态势,下游原纸市场出货情况一般。文化纸市场延续弱势,价格震荡下行,纸厂订单有限销售不佳,终端需求未见明显改观,印刷厂开工负荷率不高,出版招标陆续进行但竞争较为激烈,市场整体交投有限。瓦楞纸价格疲软下滑走势,市场需求转淡纸企出货情况不佳,市场供应压力逐渐显现;箱板纸价格弱势下滑,规模纸企优惠幅度增加,原料成本支撑作用弱化,库存压力稳中小增。白板纸市场延续下行,龙头纸企相继下调价格,终端需求改善有限,终端客户采买积极性寡淡;白卡纸纸企报价稳定,价格延续下行,外贸出口业务减量明显,部分纸企轮产控制库存且加大客户优惠力度。木浆生活用纸市场成交重心下移,保定地区纸企出货变缓,终端淡季已至需求疲软,下游接货积极性不高,纸企库存量持续增加。
 
  疫情全球扩散,船运、内需及进出口贸易消费等短期因素放大业者恐慌心态,终端需求静待宏观经济回暖。受到疫情全球扩散和外盘资本市场波动影响,国内造纸行业从业者悲观情绪有所放大,对原材料、成品纸等价格和销售造成短期波动,但随着疫情控制带动宏观经济回暖,行业有望重拾稳定增长预期。
 
  风险提示:疫情发展对复工影响,原材料价格波动,下游需求萎缩
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